尿素库存高位，短期内尿素价格会大幅反弹吗？

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进入11月，尿素价格触底，出现小幅反弹。业内分析认为，尿素价格随市场需求释放出现波动，但库存仍在高位运行。后市需关注去库存速度，综合考虑成本端煤炭价格、需求端季节性变化等因素，不可高估反弹强度。

冬储备肥提振市场

数据显示，10月国庆假期后，山东、河南等地尿素现货报价自2520-2550元/吨高位一路下行。至10月底，价格试探性上调。截至11月2日当周，国内尿素小颗粒价格指数平均为2537元/吨，较上周上涨16.39元/吨，环比上升0.65%.11月8日国内尿素小颗粒价格指数为2584.76元/吨，环比上升1.22%，同比下降3.88%.

相关专业人士认为，当前尿素市场回暖得益于尿素估值低位以及对后市冬储采购的预期，未来2个月储备需求是主要的利多因素。

同时，在宏观层面，美联储11月2日宣布将联邦基金利率目标区间上调75个基点到3.75%至4%之间，这是美联储连续第四次加息75个基点。短期宏观层面利空落地，期货盘面大幅下跌风险也得到释放。

据了解，根据储备要求，内蒙古、东北三省的化肥储备期为今年9月至明年3月，其他省份则是今年9月至明年5月。本年度储备期内，第3个月的月末化肥库存量不低于承储任务量的50%，第4个月至第6个月的月末化肥库存量不低于承储任务量的100%.

分析指出，储备时间线拉长、区域储备存在差异使得淡储对化肥市场的影响弱化，但仍对尿素价格形成托底作用。

库存仍在高位

不过，尽管市场需求存在改善预期，但尿素企业预收订单并未明显增加，部分企业产销率反而下降。

市场数据显示，截至11月4日当周，下游复合肥行业开工率24.43%，较上周下滑0.40%，较去年同期下降7.21%;复合肥企业库存58.67万吨，较上周增加1.72万吨，较去年同期上涨14.88万吨。分析指出，冬储备肥以打款订货为主，实际提货量相对有限，企业库存目前仍在累积。

自今年9月以来，因下游需求不振、出口发货不畅，尿素工厂库存持续高位运行。市场数据显示，9月、10月尿素产量分别约为462万吨、460万吨，同比增长41万吨、18万吨。

受化肥出口法检政策影响，1至9月我国尿素累计出口157.34万吨，同比减少244.68万吨。截至11月3日，尿素企业总库存量为103.72万吨，环比增加6.46%，较去年同期增加27.14万吨。

在成本端煤价方面，目前煤炭整体市场供应逐渐宽松，下游客户市场采购难度降低。

数据显示，1至9月，国内生产原煤33.2亿吨，同比增长11.20%，其中9月生产原煤3.9亿吨，同比增加12.3%.下游煤化工利润低，产区煤价小幅回调。截至11月4日当周，无烟块煤报价稳定在1960元/吨，环比上周下调40元/吨；Q5500动力煤报价1575元/吨，环比上周下调65元/吨。

尿素不只要关注煤炭总量变化，还要关注不同煤种的结构性供应。目前晋城地区煤矿末煤出货多优先保供电厂，市场可售资源较少，虽下游非电企业需求持续走低，但多数煤矿暂无销售压力，坑口挺价意愿较强。因此，随着冬季电厂日耗提升，终端补库需求增加后，成本端煤价在冬季跌幅相对有限。

底部构筑后市可期

冬储备肥是年内化肥市场的收官之战。相比往年，今年磷复肥会议延期打乱了不少企业的开工备肥计划，市场仍有不确定性，商家对后市预判存悲观情绪。业内人士指出，尿素价格小幅反弹，一定程度上缓解了市场僵持气氛，有利于接下来复合肥冬储价格和政策的制定。

综合供需两端波动幅度分析，对于尿素市场后市走势，多位受访人士认为，当前尿素价格处于阶段性底部，短期内价格行情存在向好可能，但在高库存压制下反弹空间有限。

数据显示，当前尿素百万吨库存主要分布在内蒙古、新疆、河北三地，占比57%.瑞达期货认为，由于库存集中度高，虽然港口库存回升暂时消化了部分仓储压力，但考虑到需求现状和发运情况，高库存状况短期难以缓解。

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